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指数基金长期战略配置时机渐现

2019/06/13 来源:开封信息港

导读

指数基金 长期战略配置时机渐现德圣基金研究中心在今年股市这波强劲反弹行情中,净值快速上升的指数基金再度成为投资者关注的焦点。新发基金

指数基金 长期战略配置时机渐现

德圣基金研究中心

在今年股市这波强劲反弹行情中,净值快速上升的指数基金再度成为投资者关注的焦点。新发基金中,指数基金也占据数席。指数基金究竟有什么投资特点,在目前的市场状况下如何把握指数基金的投资原则呢?

让人欢喜让人忧

2009年以来的反弹中,指数基金的表现一枝独秀,净值反弹幅度各类基金。截至2月20日,16只股票指数基金2009年净值涨幅已经达到26%,明显于168只股票型基金18.58%的平均净值涨幅。但2009年良好的表现并不能让投资者忘记2008年指数基金的巨大亏损。同样是这16只指数基金,2008年下跌市中平均净值跌幅62.52%,亏损幅度超过股票型基金平均11%。(见图)

指数基金这种快涨快跌的表现是由其本身产品特性决定的。指数基金的投资目的就是复制标的指数,拟合股票市场的波动,因此指数基金净值涨跌就反映了相应标的指数的涨跌。这种投资目的的一个主要体现就是指数基金的高仓位,除去保持流动性必须的少量现金外,指数基金的股票仓位通常高达95%以上。在股市上涨时,由于多数主动型基金仓位偏低,因此净值上涨很难超过指数基金;而在股市下跌时,由于指数基金仍然保持接近满仓,净值下跌也必然与股市同步,避险能力弱于主动型基金。

因此,指数基金是不折不扣的高风险基金品种,它的特点鲜明,提供了明确的投资预期。

关注标的指数、跟踪误差及费率

当前市场中的指数基金有近20余只,如何选择适合自己的指数基金呢?主要有三个方面因素:

首先是选标的指数。指数基金跟踪那个指数,净值就反映那个指数的涨跌。目前有跟踪沪市的50指数、沪深300、红利指数、上证180、深圳的100以及中小板指数,也有跟踪其他拟合指数,如巨潮、MSCI中国A股指数、新华富时等指数。不同的成份指数代表了相应指数的市场效率,沪深300指数则是全面反映大盘走势的指数。因此,可以看出,标的指数的差异是造成指数基金业绩效率差异的前提。

其次是跟踪误差。跟踪误差的意思就是指数基金净值波动和标的指数波动之间的拟合程度,如果二者波动完全一致,那么跟踪误差就为0。对于纯指数基金,跟踪误差是反映指数基金投资效率的主要评价指标,好的指数基金应该使跟踪误差小化。对于增强型指数基金,应该评估其负跟踪误差,即指数基金超额收益为负时的波动程度;负跟踪误差越小,基金的增强投资效果就越显着。

投资者可根据月度、季度、年度统计的跟踪误差来观察指数基金。

第三个要点是费率。指数基金的费率普遍低于主动型股票基金;但在成熟市场上,费率竞争已经成为指数基金竞争的主要方式。其原因是在跟踪误差相近的情况下,指数基金管理费率的差别会对长期投资效率有显着影响。

因此,在选择指数基金的时候,应该选择一些跟踪误差较小、市场效率高且标的指数具有代表性、费率较低的指数基金配置。

短线波段+长期战略配置功能强

根据指数基金的鲜明特征,在目前的市场状况下,指数基金可以被灵活应用于两大投资功能。

其一是把握阶段性投资机会。2009年的股市不会出现趋势性的投资机会,但必然出现阶段性的行情,年初以来的上涨即为典型。对于那些试图把握投资机会,但又希望回避全年风险的积极投资者而言,根据对阶段性行情的判断进行灵活操作是可行的。而指数基金是拟合指数的投资工具,在股市上涨期间涨幅居前,这就使得指数基金成为把握上涨波段的投资品种。当然这需要投资者对股市波段,对于阶段性的买卖时机有足够的判断能力。

其二,指数基金更重要的功能是作为长期战略配置工具。从长期配置来说,指数基金的投资效率很可能超过大部分主动型基金。主动型基金可以在某一段上涨或下跌中战胜指数基金,但是从资本市场长期的情况来看,大部分主动型基金的累计净值增长无法超越指数基金。越是成熟的市场,指数基金投资就越是有效。例如从美国的情况看,70%的主动型基金长期无法战胜标普500指数基金。因此,只要持有的周期足够长,指数基金的投资收益很有可能超过多数主动型基金。避免了选择主动型基金,调整或更换品种的。

根据国内市场的实际情况,长期战略配置也并不是完全不选择配置的时机。事实上,如果能在一定程度上做周期择时将大大提高指数基金的长期收益率,即在股市大周期牛熊循环的熊市底部逐步增配指数基金,而在牛市上涨中逐步减配指数基金。在经历一轮巨大的牛熊转换后,目前股市正处在阶段性的底部区域,则是战略性配置的有利时期。

短线ETF+长线沪深300

根据以上两种不同投资目的,再结合我们上面提到的选基要点,我们可以优选出不同的投资品种。

对于短线波段交易而言,ETF指数基金是的投资品种。重要的原因是成交活跃、交易灵活、费率较低;同时ETF跟踪指数的效率也高于一般指数基金,与标的指数的相关性极高。

目前的ETF基金有50ETF、深圳100、上证180指数、中小板以及红利ETF指数基金,分别选择了沪深两市为典型、活跃的5种成份指数。以中小板为例,从2007年11月始,在大盘一蹶不振之时,中小盘市场表现活跃,而中小板ETF也位列股票基金收益前茅,上反映了市场特点。这与ETF基金的跟踪误差较小不无关系。另外在大盘市场风格下,上证50ETF表现明显强于鹏华50、易方达50这些开放式指数基金。这是因为易方达50是增强型指数基金,而鹏华则是以上180和深圳100混合标的指数跟踪。可见,标的指数和跟踪误差对基金效率的影响之大。

对于长期战略性配置而言,沪深300指数基金是长期配置的优选品种。沪深300指数作为代表沪深股市走向的标的指数,对A股市场有着极强的代表性。而以此为标的的指数基金,有嘉实300、大成300、国泰300等。嘉实沪深300指数基金目前成为国内规模的基金,在一定程度上说明了市场对沪深300指数基金的认可。

近期新基金不断发行,其中有数只沪深300指数基金,包括广发沪深300、南方沪深300,以及正在发行的工银瑞信沪深300指数基金。新的沪深300指数基金的辈出带给投资者很大的希望。其中工银瑞信沪深300值得投资者长期关注,其优势首先在于其成本低廉,该基金管理费率仅0.6%,具有明显成本优势。其次是分红优势,提出了全年基金收益分配比例不低于年度已实现净收益的60%契约要求,这能保证在赚取指数的同时及时回馈基民,容易获得信赖。再之,沪深300指数基金有利于股指期货推出后为投资者提供套利机会。

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