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文山电力600995电价提升中报超预期

2019/05/14 来源:开封信息港

导读

文山电力(600995):电价提升 中报超预期事件:公司公布中报二季度业绩超预期:2010年上半年公司实现营业收入59,671万

文山电力(600995):电价提升 中报超预期

事件:公司公布中报

二季度业绩超预期:

2010年上半年公司实现营业收入59,671万元,同比增长20.87%,实现归属于母公司所有者的净利润5,844万元,同比增长3.52%;基本每股收益为0.12元(其中二季度EPS 为0.08元),超出市场预期。

市场认为:由于2010年上半年云南遭遇多年不遇的旱情,水电出力大幅下降,另外,公司2010年改变固定资产折旧政策影响公司利润5557万元(折合每股收益0.11元),这两大因素将导致公司业绩大幅下滑。但电价的提升、投资收益的增长(361%,增加252.7万元)以及收到部分农还贷资金确认为收入(522.7万元),使得公司度过困难时期。

电价提升弥补电量下降:

2010年上半年公司自发电量同比下降50.4%,售电量同比下降3%,但公司营业收入同比增长21%,主要原因是电价的提升。2009年12月,云南省对部分小水电提高上电价,并提高电销售电价。2010年取消阶段性特殊电价扶持政策和平水期执行丰水期电价政策,使得公司的综合销售电价同比提高了0.091元/kwh。

公司毛利率下降。由于受干旱气候的影响,公司自发电和地方中小水电出力下降,公司购省电量增加43%,以及部分小水电上电价提高,使得公司综合外购电成本提高了约0.0421元/kwh,公司的毛利率同比下降5.12个百分点。

电价提升弥补售电量下降、购电成本的增加和其他不利因素的影响,公司净利润微增3.5%。

未来增长看新项目,给予“增持”评级

下半年,受宏观经济增速回落和节能减排影响,高耗能行业用电或有回落。但来水增加,购电成本下降,公司业绩应好于上半年。

公司的未来增长点主要在于新项目的进展。文山州80万吨氧化铝项目将在今年年底投产,将成为公司未来的利润增长点。另外,公司正在收购广南、马关、麻栗坡三个县的电资产,三个县将从趸售变为直供,毛利率有所提高。

我们提高公司2010年-2012年的每股收益分别为0.27元,0.38元和0.42元,给予“增持”评级。

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